【中國(guó)環(huán)保在線 上市企業(yè)】受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，2016年上半年，科達(dá)潔能國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定程度下滑。但五個(gè)月內(nèi)斬獲近億元訂單，以及海外市場(chǎng)的成功開辟，使得公司清潔煤業(yè)務(wù)步入爆發(fā)期，并未未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)積蓄充足的力量。　　8月19日晚，科達(dá)潔能披露2016年半年度報(bào)告，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入220662.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.46%，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入63403.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)126.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)26939.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.01%。
　　
　　半年報(bào)顯示，2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速步入下行階段，公司國(guó)內(nèi)下游客戶普遍存在開工率較低、產(chǎn)能利用率不足等系列問題，在此背景下，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定程度下滑。公司管理層在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，根據(jù)國(guó)家“一帶一路”及“產(chǎn)能合作”的發(fā)展戰(zhàn)略，制定了“利用海外投資，輸出中國(guó)模式；開拓海外市場(chǎng)，推廣科達(dá)設(shè)備”的發(fā)展戰(zhàn)略。
　　
　　布局新能源產(chǎn)業(yè)的建材機(jī)械。公司業(yè)務(wù)涵蓋建材機(jī)械、環(huán)保潔能、新能源三大領(lǐng)域，并提供EPC工程總包服務(wù)和融資租賃。2015年建材機(jī)械收入貢獻(xiàn)總收入接近70%，其中陶瓷機(jī)械的銷售額占比接近80%并相對(duì)穩(wěn)定。建材機(jī)械業(yè)務(wù)公司已經(jīng)做到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額大，環(huán)保潔能業(yè)務(wù)耕耘數(shù)年，新能源業(yè)務(wù)剛剛開始布局。
　　
　　清潔煤氣面向工業(yè)用戶，成本優(yōu)勢(shì)明顯，系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。1)兼具環(huán)保、經(jīng)濟(jì)性:清潔煤氣的成本比傳統(tǒng)煤氣成本貴10~20%；達(dá)到二類天然氣標(biāo)準(zhǔn)，能將煤炭的能量大限度地轉(zhuǎn)化成燃?xì)獾哪芰俊Ｇ鍧嵜簹庀啾扔谔烊粴夂诵膬?yōu)勢(shì)在于成本較低，相同熱值下，天然氣的成本是清潔煤氣的2倍。2)行業(yè)拐點(diǎn):政策是行業(yè)核心拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)一到兩年內(nèi)，相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)出臺(tái)，行業(yè)迎來(lái)快速增長(zhǎng)。借助工信部賽迪研究院合作，希望推動(dòng)國(guó)家政策制定。3)市場(chǎng)空間：傳統(tǒng)煤氣爐工業(yè)客戶比較多，包括玻璃、陶瓷、氧化鋁、鎂、鋼鐵等。煤氣爐每年消耗2~3億噸煤，幾乎沒有清潔改造的，市場(chǎng)空間非常大。啟迪科服戰(zhàn)略合作持續(xù)推進(jìn)。啟迪科服是清華系旗下，是以創(chuàng)業(yè)服務(wù)、企業(yè)孵化、產(chǎn)業(yè)投資等為主業(yè)的公司。公司作為民營(yíng)企業(yè)，在擁有先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，通過和啟迪科服合作，科技成果產(chǎn)業(yè)化有望加速。
　　
　　新能源汽車運(yùn)營(yíng)及售電業(yè)務(wù)形成閉環(huán)正反饋。目前國(guó)內(nèi)大的負(fù)極材料廠商貝特瑞產(chǎn)能為3萬(wàn)噸，而公司擬投資6.13億元用于2萬(wàn)噸鋰離子電池負(fù)極材料項(xiàng)目，未來(lái)若產(chǎn)能釋放順利公司將成為負(fù)極材料新。公司利用與宇通、安凱、金龍、江淮等新能源車企的良好關(guān)系開展新能源汽車及充電樁運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司聯(lián)合馬鋼集團(tuán)、馬鞍山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)共同設(shè)立售電公司，布局合肥、蕪湖、馬鞍山等地區(qū)工業(yè)園區(qū)客戶，等待安徽電改推進(jìn)后的紅利釋放。公司立足園區(qū)，擁有較多閑置土地，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。以充電樁運(yùn)營(yíng)促進(jìn)新能源汽車運(yùn)營(yíng)及銷售，以新能源汽車使用促進(jìn)負(fù)極材料研發(fā)，以售電促進(jìn)負(fù)極材料生產(chǎn)成本下滑，并終獲得超額利潤(rùn)，形成新能源汽車相關(guān)新業(yè)務(wù)的閉環(huán)正反饋。
　　
　　近億元清潔煤氣化系統(tǒng)訂單積蓄爆發(fā)力。日前科達(dá)潔能公告，該公司與中鋁集團(tuán)山西交口興華科技股份有限公司簽訂了模塊化梯級(jí)回?zé)崾角鍧嵢济簹饣到y(tǒng)及相關(guān)配套裝置的工程總承包合同，合同金額為5188萬(wàn)元人民幣。加之此前簽訂的新疆碳素廠4600多萬(wàn)元清潔煤氣化系統(tǒng)合同，科達(dá)潔能在清潔煤氣化系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的訂單已達(dá)近億元，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)步步向好。業(yè)內(nèi)分析稱，近期煤炭清潔利用已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，諸多利好政策將陸續(xù)發(fā)布，在此背景下，科達(dá)潔能接連斬獲訂單，這一系列動(dòng)向預(yù)示著公司煤炭清潔利用業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間將迎來(lái)實(shí)質(zhì)“拐點(diǎn)”。
　　
　　海外項(xiàng)目落地拓展新業(yè)務(wù)市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司海外投資項(xiàng)目非洲肯尼亞項(xiàng)目已開工建設(shè)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；另一方面，通過提高公司產(chǎn)品性能，優(yōu)化銷售渠道，提升公司在海外市場(chǎng)的品牌形象，從而快速提升公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的占有率。通過海外業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)嚴(yán)峻的環(huán)境中，實(shí)現(xiàn)了公司整體業(yè)績(jī)平穩(wěn)過渡。
　　
　　維持增持評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。中國(guó)環(huán)保在線預(yù)測(cè)公司16~17年凈利潤(rùn)5.0/6.5億元，目前市值僅116億。1)公司是清潔煤氣，在手運(yùn)營(yíng)訂單合計(jì)59億元，政策落地后前景廣闊。鋰電池負(fù)極材料＋新能源汽車＋售電公司，打通新能源產(chǎn)業(yè)鏈。2)看好啟迪科服戰(zhàn)略合作持續(xù)推進(jìn)。3)董事長(zhǎng)暨二股東邊總受讓5.38%股權(quán)，治理結(jié)構(gòu)持續(xù)理順。三個(gè)月內(nèi)管理層兩度增持股票，彰顯堅(jiān)定信心。4)管理層增持價(jià)15.34元(現(xiàn)價(jià)16.06元)，安全邊際極強(qiáng)。

　　
　　（參考資料：證券時(shí)報(bào)、申萬(wàn)宏源、長(zhǎng)城證券、興業(yè)證券等）