導讀：國中水務擬定增募資10.99億元，姜照柏坐穩實控人位置。戰略股東直接進入，介入成本決定了目前股價具有較高的安全邊際。創造利益協同機制，本次非公開發行對公司形成正面利好。

　　國中水務7月25日晚公告稱，擬以4.01元/股向公司的間接股東姜照柏、公司董事長兼總裁朱勇軍非公開發行股票數量為不超過2.74億股，募資10.99億元，扣除相關發行費用后全部用于補充營運資金，并將作為公司實施境內外企業和項目并購的啟動資金。
　　
　　此次定增，姜照柏認購2.48億股；朱勇軍認購2600萬股。本次發行前，國中天津持有發行人股份為2.27億股，持股比例為15.62%，為公司的控股股東，公司無實際控制人。本次發行完成后，國中天津持有發行人股份比例將降至13.14%，姜照柏將直接持有發行人股份14.34%，將成為公司的控股股東、實際控制人。姜照柏、朱勇軍認購的本次發行的股票自本次發行結束之日起36個月內不得轉讓。
　　
　　此外，由于姜照柏為公司間接大股東潤中控股有限公司的主要股東之一、董事局主席兼執行董事，朱勇軍為公司董事長兼總裁、公司大股東國中天津（水務）有限公司董事長，因此姜照柏、朱勇軍認購公司此次非公開發行股票的行為構成關聯交易。
　　
　　公司稱，目前公司正處于戰略轉型期，本次非公開發行募集資金的到位，為公司未來在國內、國外市場并購、新增項目的選定及實施、區域戰略合作、新技術的研發等各項經營活動的開展提供資金支持，將加速實現公司戰略轉型。同時，間接股東增持有利于公司控制權穩定，公司核心管理人員參與本次發行創造了公司核心管理人員與公司利益的長效協同機制，對項目前景及公司未來發展充滿信心，將為公司長期可持續發展奠定良好的治理結構基礎。
　　
　　戰略股東直接進入
　　
　　借殼上市以來，國中水務的股東經過多次變更，本次對間接大股東姜先生和董事長朱先生的大比例定向增發，一方面有利于公司控制權的穩定、另一方面創建了公司核心管理人員與公司利益的長效協同機制，對于企業的戰略轉型將是加速和加強。
　　
　　潤中全資子公司國中天津是國中水務的直接控股方，2013年以來，國中水務增發股份導致公司股權稀釋，并且國中天津陸續減持國中水務股份，持股比例從2012年末的53.77%降至2013年的20.56%。2013年7月，鵬欣集團的姜照柏先生與前控制人李月華女士簽訂了股份買賣協議，以4.4億港幣向李月華女士收購Rich-Monitor-Limited的全部股權(此前，李月華全資擁有RML，并通過RML持有10.33億股國中控股股份，相當于國中控股16.99%股權)。
　　
　　2014年5月，國中天津通過大宗交易減持公司股份(占4.95%)，本次減持后仍為大股東(占15.61%)；2014年7月，潤中擬全部出售通過國中天津持有的剩余股份，如果該授權事項終獲潤中特別股東大會批準并全部行使，潤中將不在持有公司的股權。
　　
　　2014年7月，公司擬以4.01元/股向公司間接股東姜照柏、公司董事長兼總裁朱勇軍非公開發行股票，數量不超過2.74億股；本次發行后，朱勇軍將直接持有發行人1.50%股份；姜照柏將直接持有發行人14.34%股份，將成為發行人的控股股東、實際控制人。
　　
　　創造利益協同機制：本次非公開發行對公司形成正面利好：
　　
　　(1)創造利益協同機制：董事長將直接持有公司1.50%的股權，核心管理人員參與創造利益協同機制。
　　
　　(2)控制權穩定：發行完畢后姜照柏將成為公司控股股東、實際控制人，控制權的穩定將有助于公司長期發展。
　　
　　(3)加快發展戰略實現：未來仍將推行投資并購戰略，努力成為水、大氣污染、固廢等領域的環保產業系統服務提供商。為實現戰略轉型，公司已在國內外環保產業鏈上下游、企業并購等方面做大量準備工作，目前正與多家合適的并購標的公司積極洽談，本次募集資金為公司未來在國內、國外市場并購、新增項目的選定及實施、區域戰略合作、新技術的研發等方面提供資金支持，將加速實現公司戰略轉型。
　　
　　投資建議：公司始終以并購、自建等方式不斷擴大企業規模，搭建環保平臺，目前積極開拓農村水處理市場，近期有望項目落地，暫不調整盈利預測，預計2014年-2016年EPS分別為0.15元、0.22元和0.30元，對應PE為32.0倍、20.8倍和15.5倍，給予“買入-A”投資評級，6個月目標價6.5元。