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作為環(huán)保行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的“NO.1”，光大環(huán)境的一舉一動(dòng)都倍受市場(chǎng)關(guān)注。2023年2月24日，光大環(huán)境發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2022年度盈利將比2021年度下降約30%-35%。之所以出現(xiàn)這一狀況，一是因?yàn)楣?022年度建造服務(wù)收益大幅減少，二是由于波蘭附屬公司計(jì)提全額商譽(yù)減值約港幣5.90億元。
事實(shí)上，這是光大環(huán)境5年來(lái)首次出現(xiàn)盈利“負(fù)增長(zhǎng)”的情況。這釋放出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)——垃圾焚燒的“拐點(diǎn)”或許已經(jīng)到了！
1 光大環(huán)境發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)期下降約30%-35%
對(duì)于上市公司的信息披露，資本市場(chǎng)一向有著嚴(yán)格的要求。例如，公司盈利可能未達(dá)到研究分析員的預(yù)測(cè)，就需要發(fā)布盈利預(yù)警。這預(yù)示著公司經(jīng)營(yíng)可能有問(wèn)題了，賺錢(qián)不像以前那樣多了，投資人就需要謹(jǐn)慎了。2月24日，在港股上市的光大環(huán)境就發(fā)布了一則盈利預(yù)警，內(nèi)容顯示：
基于對(duì)本集團(tuán)的未經(jīng)審核綜合管理賬目所作出之初步評(píng)估，預(yù)期本集團(tuán)截至二零二二年十二月三十一日止年度(「二零二二年度」)之本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利將較截至二零二一年十二月三十一日止年度減少約30%至35%。
港股的表達(dá)方式可能與大陸股市略有區(qū)別，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這句話(huà)的意思就是——光大環(huán)境2022年盈利預(yù)期同比下降約30%-35%。參照2021年的年報(bào)，當(dāng)時(shí)光大環(huán)境“除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前盈利”約為港幣150.27億元，較2020年增長(zhǎng)17%，還是正增長(zhǎng)。如果按照這一數(shù)字計(jì)算，下降30%-35%，那么光大環(huán)境2022年的盈利就大約為97.68-105.19億元，絕對(duì)值減少了約50億港元。
事實(shí)上，光大環(huán)境業(yè)績(jī)下滑早有信號(hào)。2022年8月，公司發(fā)布2022財(cái)年中報(bào)，上半年的營(yíng)業(yè)收入就同比下降了19.05%，歸母凈利潤(rùn)也同比下降了27.69%。如今，年度盈利預(yù)警也基本延續(xù)了這一趨勢(shì)，只不過(guò)幅度略有擴(kuò)大。
其實(shí)，光大環(huán)境的這一成績(jī)，也符合整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的走勢(shì)。據(jù)“環(huán)保圈”不完全統(tǒng)計(jì)，截止1月31日，在已經(jīng)披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)告的44家環(huán)保上市公司中，有31家企業(yè)凈利潤(rùn)都同比出現(xiàn)下降，占比高達(dá)七成。相比虧損額高達(dá)46億元-58億元的東方園林，以及凈利潤(rùn)降幅417.27%-367.50%的東江環(huán)保，光大環(huán)境其實(shí)還算好的。
光大環(huán)境在盈利預(yù)警中也表示，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍保持合理增長(zhǎng)。根據(jù)評(píng)估，光大環(huán)境在2022年度內(nèi)維持良好負(fù)債結(jié)構(gòu)。
公司董事會(huì)也認(rèn)為，目前公司整體財(cái)政、業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況保持穩(wěn)健，并對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)及發(fā)展抱有樂(lè)觀態(tài)度。
2 建造服務(wù)收益大幅減少，新增項(xiàng)目數(shù)銳減66.67%
光大環(huán)境的盈利為什么會(huì)下降，公司給出的解釋是：1、2022年度內(nèi)建造服務(wù)收益大幅減少，主要受行業(yè)內(nèi)新增項(xiàng)目數(shù)量銳減影響；2、2022年度內(nèi)對(duì)波蘭附屬公司計(jì)提全額商譽(yù)減值約港幣5.90億元，主要由于波蘭國(guó)債息率大幅飆升，以及地緣政治摩擦導(dǎo)致當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)嚴(yán)重通脹，波蘭項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本大幅上升。
也就是說(shuō)，首先，是因?yàn)榻ㄔO(shè)收益下滑，新增項(xiàng)目數(shù)銳減；其次則是受俄烏危機(jī)影響，導(dǎo)致波蘭項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本提高，商譽(yù)減值約5.90億元港幣。咱們剛才計(jì)算過(guò)，2022年光大環(huán)境盈利減少大約為50億港元，刨去5.90億港元的商譽(yù)減值，其實(shí)大部分下滑還是由于“建設(shè)項(xiàng)目減少”造成的。數(shù)字也印證了這一觀點(diǎn)。光大環(huán)境2022年和2021年的半年報(bào)顯示，2021年上半年，光大環(huán)境共簽署40個(gè)新項(xiàng)目(包括收購(gòu)項(xiàng)目)以及2份現(xiàn)有項(xiàng)目的補(bǔ)充協(xié)議，總投資約人民幣70.31億元；而到了2022年上半年，光大環(huán)境則只取得了14個(gè)新項(xiàng)目，新增總投資額約17.57億元人民幣。
也就是說(shuō)，從2021年上半年到2022年上半年，光大環(huán)境的新增項(xiàng)目數(shù)銳減了66.67%，總投資額更是大減75.01%。事實(shí)上，并不是光大環(huán)境一家如此。據(jù)“環(huán)保圈”統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，全國(guó)開(kāi)標(biāo)的垃圾焚燒項(xiàng)目(新建)一共也只有26個(gè)，處理規(guī)模合計(jì)為2.01萬(wàn)噸/日。這兩個(gè)數(shù)字，相比四年前的2019年分別下降了45%和64%。
光大環(huán)境在2022年半年報(bào)中也表示，目前，全國(guó)垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)能已出現(xiàn)局部過(guò)剩，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)污水處理率也已接近飽和，市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈階段，持續(xù)高速增長(zhǎng)必將難以為繼。基于這樣的判斷，光大環(huán)境已經(jīng)把戰(zhàn)略重點(diǎn)由“投資驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“運(yùn)營(yíng)拉動(dòng)”。2022年上半年，光大環(huán)境運(yùn)營(yíng)服務(wù)收益、建造服務(wù)收益及財(cái)務(wù)收入占總收益的比例已經(jīng)分別為44%、43%及13%，運(yùn)營(yíng)服務(wù)收益首次超過(guò)了建造服務(wù)收益。
3 盈利首次“負(fù)增長(zhǎng)”，垃圾焚燒“拐點(diǎn)”到了
作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)體量最大的公司，光大環(huán)境對(duì)于市場(chǎng)冷暖的敏感度無(wú)疑也最高。環(huán)保市場(chǎng)的一個(gè)細(xì)微變化，反映到它身上可能就是一個(gè)巨大的陣痛。正因?yàn)槿绱耍@家公司才具有風(fēng)向標(biāo)意義，值得其他所有環(huán)保公司參考借鑒。
對(duì)比光大環(huán)境過(guò)去幾年的年報(bào)可以看出，僅看“除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前盈利”這項(xiàng)數(shù)據(jù)，2018年時(shí)還是增長(zhǎng)31%，2019年增長(zhǎng)22%，2020年增長(zhǎng)17%，2021年也是增長(zhǎng)17%，2022年則是預(yù)期下降約30%-35%。也就是說(shuō)，從2018年到2022年，光大環(huán)境的盈利增速逐漸收緊，到去年則第一次出現(xiàn)了“負(fù)增長(zhǎng)”的情況。
光大環(huán)境的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也釋放出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)——垃圾焚燒市場(chǎng)“拐點(diǎn)”或許已經(jīng)到了！而根據(jù)辰于咨詢(xún)公司的分析，一些環(huán)保細(xì)分市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)超出預(yù)期，有望提前到達(dá)拐點(diǎn)，其中就包括污水治理、垃圾焚燒、環(huán)境監(jiān)測(cè)等。
針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的局面，2月24日-25日，光大環(huán)境已經(jīng)召開(kāi)了戰(zhàn)略?xún)?yōu)化研討?hù)呤袌?chǎng)拓展動(dòng)員會(huì)，聽(tīng)取各業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略規(guī)劃和情況匯報(bào)，梳理研討下一步戰(zhàn)略發(fā)展思路。會(huì)議明確，要堅(jiān)持“打造世界一流的環(huán)境綜合服務(wù)商”的戰(zhàn)略目標(biāo)不動(dòng)搖，制定戰(zhàn)略規(guī)劃、搭建戰(zhàn)略體系、明確戰(zhàn)略舉措、開(kāi)展戰(zhàn)略考核，為今后一個(gè)時(shí)期的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。
事實(shí)上，2023年1-2月，光大環(huán)境“緊鑼密鼓搶開(kāi)局”，已經(jīng)先后中標(biāo)落實(shí)了7個(gè)項(xiàng)目及5項(xiàng)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)總投資約人民幣16.64億元，金額較去年同期增長(zhǎng)約2倍。2月27日，“2022環(huán)保行業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜單”正式揭曉，光大環(huán)境還以205.97億的品牌價(jià)值再次高居榜首，年增長(zhǎng)率達(dá)到40.8%。(注：原文有刪改)
原標(biāo)題：一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，垃圾焚燒“拐點(diǎn)”到了！
