“當(dāng)前很多地方水務(wù)企業(yè)在不斷謀求更多的發(fā)展空間和機(jī)遇，也就必然面臨‘攻守道’的思考與選擇。”在2020(第五屆)供水高峰論壇上，E20環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人、E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、湖南大學(xué)兼職教授薛濤就“地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展路徑解析與展望”進(jìn)行了深入的分享與思考。
 

　　供水行業(yè)里一直流傳一句話，叫“天下水司是一家”。因?yàn)楣┧牡赜驂艛嘈院軓?qiáng)，所以行業(yè)里各家做各家的事，企業(yè)之間沒有太多的競(jìng)爭(zhēng)，總體來說比較穩(wěn)定。然而，隨著外部環(huán)境的不確定性增加，人民需求的變化，地方政府責(zé)任加大，給地方水務(wù)企業(yè)提出了更高的要求，那么地方水務(wù)企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)新的變革和挑戰(zhàn)，解決從管理到考核、從業(yè)務(wù)到融資、從公眾到政府等多方面的訴求?因此，本次主題報(bào)告試圖從地方水務(wù)企業(yè)的發(fā)展路徑開始剖析，觀察它和其他主體的競(jìng)合態(tài)勢(shì)，探索其未來發(fā)展的趨勢(shì)和策略。
 

　　地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展路徑解析
 

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年至今，全國(guó)各地已成立近10家水務(wù)集團(tuán)，涉及山西省、河南省、福建省、杭州市、寧波市、東莞市等，出現(xiàn)新一輪地方水務(wù)平臺(tái)亮相的“小高峰”。對(duì)于近期多家地方水務(wù)企業(yè)“扎堆”成立的現(xiàn)象，我們嘗試從三個(gè)維度進(jìn)行梳理：一是輻射范圍，區(qū)縣級(jí)、市級(jí)或者省級(jí);二是成立途徑，是通過整合重組還是新成立;三是公司級(jí)別，是集團(tuán)層面的還是子公司層面的。圖中呈現(xiàn)了部分案例，例如寧波市水務(wù)環(huán)境集團(tuán)是在原寧波市供排水集團(tuán)和寧波原水集團(tuán)的基礎(chǔ)上合并改組設(shè)立的;萬家寨水務(wù)控股集團(tuán)由山西省黃河萬家寨水務(wù)集團(tuán)和山西水務(wù)投資集團(tuán)合并重組;杭州市水環(huán)境發(fā)展有限公司則是杭州水務(wù)集團(tuán)下新成立的專注于水環(huán)境投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)的主體。
 

　　這一熱點(diǎn)現(xiàn)象之下，不禁思考，地方水務(wù)企業(yè)紛紛成立是否有規(guī)律可循?其實(shí)，在2017年P(guān)PP進(jìn)入規(guī)范期后，無論是省級(jí)地方政府還是市級(jí)地方政府，都越來越重視平臺(tái)的重要性，并且要把簡(jiǎn)單的投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，掌握更穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收益，為地方政府騰挪出更好的融資空間，加快解決地方水務(wù)治理需求。供水，當(dāng)然也包括污水，這類穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)性資產(chǎn)將在平臺(tái)的組建中間發(fā)揮重要的作用。因此，近期地方水務(wù)平臺(tái)“扎堆”成立的現(xiàn)象與過去十多年平臺(tái)發(fā)展演化的整體趨勢(shì)相吻合。另外，右側(cè)的圖顯示，以36個(gè)重點(diǎn)城市為例，市級(jí)水務(wù)集團(tuán)的注冊(cè)資本大多分布在10—50億之間。
 

　　關(guān)于地方水務(wù)企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展路徑，可以歸納為三類：一是專注供水主業(yè)型，比如合肥供水集團(tuán)和北京市自來水集團(tuán)，都擁有地方政府良好的資金支持和政策支持;二是主動(dòng)延伸為地方環(huán)保集團(tuán)型，這也是大部分地方水務(wù)企業(yè)所選擇的路徑，先從供水延展到污水，有的可能會(huì)從污水廠延伸到排水管網(wǎng)，再往后擴(kuò)張到水環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)，甚至有的進(jìn)入固廢領(lǐng)域，通常是以垃圾焚燒廠為切入點(diǎn);三是市政公用型，也就是和燃?xì)狻⒐┡裙檬聵I(yè)板塊組合在一起。當(dāng)然，還有另一個(gè)維度，也就是實(shí)現(xiàn)了地域上的突破，從城市到農(nóng)村，構(gòu)建起水務(wù)固廢環(huán)境治理城鄉(xiāng)一體化的局面;有的甚至走出屬地到外省進(jìn)行發(fā)展，在擁有更多機(jī)會(huì)的同時(shí)也需要面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)。這些路徑都給地方水務(wù)企業(yè)提供了多元化的參考。
 

　　具體來看，我們以30多家供水聯(lián)盟成員和聯(lián)盟觀察員作為樣本(其中有30%的上市公司)，觀察地方水務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張情況。2020年，有超過70%的供水企業(yè)進(jìn)入了污水處理領(lǐng)域，說明供排水一體化依然是水務(wù)改革的方向。有1/4的供水企業(yè)涉及原水業(yè)務(wù)，后面我們會(huì)談到原水更多是由省級(jí)平臺(tái)來承擔(dān)。還有少量的企業(yè)擴(kuò)張到污泥處置、水環(huán)境綜合治理。近幾年，固廢業(yè)務(wù)也是地方水務(wù)集團(tuán)比較樂于探索的領(lǐng)域，他們更傾向于像垃圾焚燒這樣的固廢末端治理，而對(duì)于環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)比較謹(jǐn)慎。因此，地方水務(wù)企業(yè)在市政環(huán)保公用領(lǐng)域呈現(xiàn)出的業(yè)務(wù)擴(kuò)張趨勢(shì)十分明顯，在未來，這個(gè)比例還會(huì)逐漸提高。
 

　　當(dāng)然，地方水務(wù)企業(yè)在發(fā)展的過程中還有另一種情況，就是資本和業(yè)務(wù)的重組或整合是有一些凌亂的，看不到可持續(xù)的、穩(wěn)健的增長(zhǎng)模式，反而出現(xiàn)了一種“拉抽屜”的狀態(tài)。一方面，確實(shí)地方水務(wù)企業(yè)的命運(yùn)不完全掌握在自己手里，受到政策搖擺、外部環(huán)境等多方面因素的影響;另一方面，作為企業(yè)的掌舵者和管理者，如何發(fā)揮自身團(tuán)隊(duì)的力量，抓住環(huán)境治理需求的契機(jī)，完成市里和省里提出的要求，踩準(zhǔn)節(jié)拍贏得更多的發(fā)展空間，值得大家思考。
 

　　為了進(jìn)一步推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，滿足人民對(duì)美好生活的向往，水務(wù)行業(yè)依然擁有海量的需求。薛濤認(rèn)為，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)有的政策、規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)來看，要解決目前已知的問題，水務(wù)行業(yè)至少還有20萬億左右的市場(chǎng)空間，也是地方水務(wù)平臺(tái)做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。這個(gè)投資量是十分驚人的，比如在供排水管網(wǎng)上，既有新建的，也有存量維護(hù)的需求，既有為滿足提質(zhì)增效而提出的具體方案，也有雨水處理、海綿建設(shè)的任務(wù)等等，因此管網(wǎng)部分至少有15萬億左右的需求空間。那么，資金從何而來，首先花在哪兒，誰來花，怎么花，花的效果如何等等，都需要整個(gè)行業(yè)一起去探索。
 

　　另外，我們常說地方水務(wù)國(guó)企要思考“兩條腿走路”，一邊謀求業(yè)務(wù)發(fā)展，積極布局延伸水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域;另一邊因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的性質(zhì)決定了需要加快推進(jìn)國(guó)企改革，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。所以這“兩條腿”既包括來自市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，也包括住建、水務(wù)、發(fā)改、國(guó)資委等主管部門提出的要求，這些都給地方水務(wù)國(guó)企的管理和發(fā)展都帶來了更艱巨的任務(wù)和使命。比如，今年國(guó)資普遍提出兩個(gè)新要求：第一、增加科研投入的比例;第二、將利潤(rùn)的增加作為考核目標(biāo)。以前總體來說是考核規(guī)模增長(zhǎng)，現(xiàn)在變?yōu)榭己死麧?rùn)增長(zhǎng)，我們很多水務(wù)集團(tuán)也受到這個(gè)影響的直接沖擊。
 

　　針對(duì)國(guó)企改革的政策走向和思路，2013年十八屆三中全會(huì)提出，國(guó)有資產(chǎn)的管理體制由“管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“管資本”，組建一批國(guó)有資本投資公司，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司。到2015年《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(中發(fā)[2015]22號(hào)文)，進(jìn)一步明確國(guó)資監(jiān)管體制由“國(guó)資委——國(guó)企”兩層體制轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;國(guó)資委——國(guó)有資本投資公司/國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司——國(guó)企”三層體制。這也呼應(yīng)了開頭不少水務(wù)集團(tuán)成立的現(xiàn)象，他們之中有一些其實(shí)是資本投資公司或資本運(yùn)營(yíng)公司的職能，對(duì)我們水務(wù)企業(yè)來說，可能會(huì)面臨層級(jí)的變化。到2019年，十九屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本。
 

　　今年大家十分關(guān)注的《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022年)》也即將出臺(tái)，可以預(yù)見，地方水務(wù)國(guó)企戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合將更加頻繁，混改重心將由“混”向“改”轉(zhuǎn)變。未來國(guó)企改革還可能提出新的要求。那么，作為國(guó)資的管理者來看，不僅要注重提升自己的戰(zhàn)略可持續(xù)能力、完成上市指標(biāo)，還需要考慮國(guó)資委的考核指標(biāo)，尤其現(xiàn)在正處于“十四五”規(guī)劃期，這些方面都會(huì)對(duì)未來地方水務(wù)國(guó)企的戰(zhàn)略布局產(chǎn)生明顯的影響。
 

　　仍以36個(gè)重點(diǎn)城市為樣本來看，市級(jí)水務(wù)集團(tuán)的實(shí)控人有88%屬于市國(guó)資委。觀察股權(quán)結(jié)構(gòu)的終受益人發(fā)現(xiàn)，接近四分之三的地方水務(wù)集團(tuán)是100%由市國(guó)資委或市政府控股。大部分地方水務(wù)集團(tuán)屬于實(shí)控人下屬的二級(jí)公司，按照前面提及的國(guó)企改革趨勢(shì)，未來二級(jí)和三級(jí)的比例可能會(huì)進(jìn)一步提高。
 

　　眾所周知，對(duì)接資本市場(chǎng)是資產(chǎn)增值有效的途徑之一，上市對(duì)地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展有很大的好處，無論是增加了新的融資渠道、改善財(cái)務(wù)狀況，還是促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)多方共贏。近這一兩年，也有新的地方水務(wù)企業(yè)成功上市，比如臺(tái)州水務(wù)成功敲開港交所的大門，長(zhǎng)沙水業(yè)、諸暨水務(wù)在2019年完成借殼。在E20圈層中，還有不少優(yōu)秀的水務(wù)企業(yè)正在沖擊上市的過程當(dāng)中，比如已經(jīng)到審核階段的江蘇中法水務(wù)、海天水務(wù)、順控發(fā)展，還有處在籌備過程當(dāng)中的貴陽(yáng)水務(wù)、佛山水務(wù)環(huán)保、江蘇長(zhǎng)江水務(wù)等。我們相信未來會(huì)有更多的地方水務(wù)企業(yè)加入上市公司的陣營(yíng)。
 

　　根據(jù)E20供水研究中心統(tǒng)計(jì)，對(duì)于上市途徑的選擇，有69%的地方水務(wù)企業(yè)選擇了IPO，還有31%通過借殼的方式上市。從圖中不難發(fā)現(xiàn)，隨著上市企業(yè)數(shù)量的增加，這些已上市的地方水務(wù)企業(yè)的凈資產(chǎn)總量，每十年就翻10倍。平均到每家企業(yè)的凈資產(chǎn)，二十年間也翻了5倍。這些都是伴隨城鎮(zhèn)化和水務(wù)環(huán)境治理需求的升級(jí)，給行業(yè)帶來的“大蛋糕”。未來，這一趨勢(shì)仍會(huì)繼續(xù)延續(xù)，當(dāng)然它會(huì)在不同的領(lǐng)域和區(qū)域中出現(xiàn)。
 

　　市級(jí)水務(wù)平臺(tái)與其他主體的競(jìng)合態(tài)勢(shì)
 

　　城市的供排水大多屬于市級(jí)職權(quán)范圍，接下來就以我們自身為原點(diǎn)，觀察市級(jí)水務(wù)平臺(tái)與其他主體的競(jìng)合態(tài)勢(shì)和發(fā)展方向。
 

　　第一類是以三峽或中節(jié)能為代表的央級(jí)平臺(tái)，因?yàn)殚L(zhǎng)江大保護(hù)的任務(wù)他們這兩年十分活躍，與水務(wù)企業(yè)的合作通常是以簽署框架協(xié)議為始，然后發(fā)展成為更深入的項(xiàng)目合作和股權(quán)合作。近期，三峽集團(tuán)或長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)投資入股了多家長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上的地方水務(wù)企業(yè)，例如興蓉環(huán)境、武漢控股、洪城水業(yè)等;旨在打造“資本+區(qū)域性地方平臺(tái)”，破解發(fā)展瓶頸，增強(qiáng)投資運(yùn)營(yíng)管理能力，打造區(qū)域大保護(hù)載體。
 

　　第二類是當(dāng)前十分火熱的省級(jí)環(huán)保平臺(tái)。據(jù)公開資料，絕大多數(shù)省級(jí)環(huán)保類集團(tuán)由省水利廳或省環(huán)保廳發(fā)起，分別占50%和37%。值得注意的是，通常發(fā)起方能很好地代表這類環(huán)保平臺(tái)的本源和優(yōu)勢(shì)所在，而國(guó)資委或財(cái)政廳作為實(shí)控人往往是后期安排，未必是業(yè)務(wù)類型的本源。區(qū)別于市級(jí)平臺(tái)，省級(jí)平臺(tái)在業(yè)務(wù)范圍、職責(zé)等方面有明顯的差異。省級(jí)水務(wù)環(huán)保類集團(tuán)更多在于承擔(dān)省域環(huán)保治理和推進(jìn)省域環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的艱巨任務(wù)，通過更強(qiáng)的協(xié)調(diào)能力發(fā)揮“補(bǔ)短板”的作用，如農(nóng)村供水、村鎮(zhèn)污水治理、原水供給等。
 

　　第三類是全國(guó)性的重資產(chǎn)環(huán)境集團(tuán)(E20的研究體系中稱為A方陣)，與地方水務(wù)企業(yè)(B方陣)也有很多的交集。
 

　　市級(jí)水務(wù)平臺(tái)與其他各類主體之間既有競(jìng)爭(zhēng)、也有合作。例如剛剛提到的，央級(jí)平臺(tái)參股市級(jí)水務(wù)平臺(tái)從而形成資本紐帶，實(shí)現(xiàn)資源整合。市級(jí)平臺(tái)與省級(jí)平臺(tái)之間也有股權(quán)合作，例如貴州水投水務(wù)集團(tuán)和貴陽(yáng)水務(wù)集團(tuán)合資成立了貴州同創(chuàng)水務(wù)有限公司，業(yè)務(wù)涉及水利、水源工程、城鄉(xiāng)供水、污水處理、水生態(tài)項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理等。還有很多的水務(wù)環(huán)境企業(yè)與跨界者合作，如東莞市水務(wù)集團(tuán)、泉州水務(wù)集團(tuán)分別與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)水務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，踐行智慧水務(wù)發(fā)展;阿里云與瀚藍(lán)環(huán)境的合作，將ET工業(yè)大腦引入環(huán)保行業(yè)，打造生態(tài)環(huán)境服務(wù)業(yè)與云計(jì)算的跨界融合。當(dāng)然還有與技術(shù)型企業(yè)之間，從過去單一的項(xiàng)目合作深化為子公司層面的股權(quán)合作。以及受整個(gè)水務(wù)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程影響，過去直接與A方陣企業(yè)在母公司層面合資合股的熱鬧場(chǎng)面也逐漸轉(zhuǎn)化具體的項(xiàng)目合作。這些現(xiàn)象都值得我們細(xì)細(xì)品味。
 

　　地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)展望
 

　　我們?cè)?jīng)在2018年年底發(fā)布過一個(gè)環(huán)境企業(yè)的“幾不可能之三角”，選取了長(zhǎng)期鎖定、快速擴(kuò)張以及安全杠桿作為構(gòu)建它的三個(gè)要素，也是企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃分析的工具箱之一。長(zhǎng)期鎖定是指衡量企業(yè)所參與的投資運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目的商業(yè)模式在運(yùn)營(yíng)收入方面可預(yù)期和剛性的程度，也可以理解為企業(yè)在某類商業(yè)模式中是否有足夠避免(或盡量降低)這兩種風(fēng)險(xiǎn)的能力;安全杠桿就是與融資、負(fù)債相關(guān)的“安全線”。通常情況下，大部分企業(yè)在這三者之間只能同時(shí)做到兩者，鮮有企業(yè)可以同時(shí)顧及三者。對(duì)于供水企業(yè)來說，我們選擇了長(zhǎng)期鎖定和安全杠桿，相對(duì)而言，擴(kuò)張的速度也就沒有那么快。
 

　　當(dāng)前很多地方水務(wù)企業(yè)在不斷謀求發(fā)展機(jī)會(huì)，也就必然面臨“攻守道”的思考和選擇。我們通過兩大維度對(duì)地方水務(wù)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行剖析：確定性和不確定性，在本地還是走出去。首先第一類，在本地且具有確定性的方面，以主業(yè)為基礎(chǔ)，地方水務(wù)企業(yè)必須提供更深入、更優(yōu)質(zhì)的公共服務(wù);而且因?yàn)槲覀冊(cè)揪邆淞己玫牡胤秸湃蝺?yōu)勢(shì)，在鞏固的基礎(chǔ)上更有可能進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展延伸。第二類，除了這些確定性的因素以外，在本地還有不確定性的挑戰(zhàn)，比如一些地方企業(yè)在獲取自來水或者污水資產(chǎn)時(shí)沒有法律的授權(quán)，屬于專營(yíng)給予的方式，如果企業(yè)準(zhǔn)備上市還需補(bǔ)充這類手續(xù)，這需要大家共同來完善相關(guān)的政策法規(guī)依據(jù);再比如，如果涉足了屬地新業(yè)務(wù)，企業(yè)相應(yīng)的能力是否匹配?另外，關(guān)于國(guó)企改革的方向，究竟混改到什么程度?對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行有什么樣的影響?
 

　　再來看右側(cè)，對(duì)于想要走出去的企業(yè)，首先要思考的是打磨出一技之長(zhǎng)，具備真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力;如果說混改、收并購(gòu)是必經(jīng)之路，那么我們能否駕馭股權(quán)合作后的制度?主輔關(guān)系如何確定?當(dāng)民營(yíng)資本進(jìn)入國(guó)有體系以后，他們?cè)瓉淼奈幕c我們不同，他們?cè)瓉淼膭?dòng)力是否會(huì)消磨?兩方的利益是否能夠取得大的公約數(shù)?所以“買不是問題，買完了能不能用好才是問題”，這部分對(duì)國(guó)資來說是很大的挑戰(zhàn)。此外，如果想要在充分競(jìng)爭(zhēng)的外地市場(chǎng)當(dāng)中拿到一個(gè)驕人的業(yè)績(jī)，必然需要一個(gè)很好的載體，載體是一個(gè)公司的治理結(jié)構(gòu)，不論是在資本上，還是在授權(quán)上，如果沒有這樣一個(gè)組織架構(gòu)的成功搭建，很難落實(shí)我們的戰(zhàn)略。難的一點(diǎn)，我們以供水業(yè)務(wù)為基，在公益和商業(yè)上如何實(shí)現(xiàn)平衡?相信這些難題都會(huì)隨著大家的探索逐一解開。(本文對(duì)原文略作刪減)