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蘭江水
【中國環保在線 明星企業】啟迪桑德是國內固廢，公司致力于發展成為的全產業鏈綜合環境服務商。主營業務涉及固廢處置、互聯網環衛、再生資源回收與利用、水務業務、環衛專用車輛及環保設備制造等諸多領域，借助互聯網平臺對環衛、垃圾分類收運、再生資源回收利用等進行智能化管理，通過各產業鏈之間的有機協同、關鍵環節的有效掌控形成了整體核心競爭力。
環衛業務方面，公司是環衛，拿單能力突出，2018年上半年新簽訂單增速高達90%。環衛車輛類型豐富，實體廢物回收站增強環衛前端業務粘性，模式有望在全國復制。預計未來幾年環衛業務仍將保持高增速。
再生資源回收利用業務方面，隨著電器電子報廢高峰期的來臨，行業有望加速釋放，政策紅利將有效扭轉行業頹勢，提升業務平均毛利率水平。公司構建易再生網上交易平臺，形成線上線下再生資源回收全產業鏈。待新政出臺后，行業規模提升，將逐步釋放訂單。
盈利預測及投資建議。公司大固廢產業鏈逐步完善，環衛業務模式并進入盈利期，再生資源業務受益政策紅利，運營收入占比超過五成，經營穩健，融資渠道豐富，資金較為充足。預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為14.79、18.32、22.56億元，EPS分別為1.03、1.28、1.58元，以當前10.45元的收盤價計算，對應PE分別為10.11、8.16、6.63倍，給予公司“推薦”的投資評級。
風險提示。環衛市場化進程低于預期、再生資源財政補貼發放時間不及預期、項目推進不及預期、資金成本進一步提升、業績增長不及預期、國內外二級市場系統性風險。
