【中國環保在線 上市企業】瀚藍環境目前業務涵蓋固廢、供水、污水、燃氣四大板塊，今年，公司在危廢領域動作不斷，有望將其打造成為業務未來的拓展方向。業內預計，瀚藍環境未來有望借助多種形式進一步擴張，進而實現全國化布局。　　日前，瀚藍環境發布2016年三季報，報告顯示，前三季度公司營收和歸母凈利分別達27億元和4.3億元，歸母凈利增速遠高于營收，分別同比增加35.4%和7.19%，主要由新桂城水廠補償款和創冠計入營業外收入貢獻；對應EPS0.56元/股；毛利率（34%）基本水平持平，凈利率達17.49%，增幅較大，同比上升3.37個pct；經營活動產生的現金流量凈額的降幅較大，達13.54%，主要是由于2015年三季度獲得利息收入、未支付代收污水費用等導致基數較大，并且2016年三季度以現金支付了部分項目的保證金、收購定金和償還了公司債等；同時公司資產負債率（57%）略有下降，同比下降2.1%，部分原因在于公司償還了公司債。
　　
　　瀚藍環境目前業務涵蓋固廢、供水、污水、燃氣四大板塊，其中固廢為未來業務核心發展方向，目前在運、在建、待建的垃圾發電和餐廚垃圾處理規模合計15350和850噸/日。公司收購創冠中國后整合順利，通過加大技改力度使發垃圾日處理量、發電效率不斷提升，是業績提升的重要驅動點。
　　
　　如果說公共事業板塊為公司提供穩定現金流，垃圾焚燒是公司業績增長主要支撐，那么危廢處理業務便是公司未來業務拓展方向。
　　
　　據悉，公司擬1.3億收購湖北威辰環境70%股權。威辰環境擁有湖北大危廢處理項目，承諾2017-2019年分別實現凈利潤0.2、0.35、0.5億元(實際業績與承諾偏差≥10%則按10倍PE調整對價，剩余30%股權質押給公司作為履約保證，實際控制人陳芝蘭對承諾業績承擔無限連帶責任)，對應2017年收購PE僅9.28倍。
　　
　　需要注意的是，今年5月份，公司出資510萬元(持股51%)與德國大環保企業瑞曼迪斯(成立于1934年的前五環保企業，業務范圍遍布35國家，危廢處理50余年經驗，處理能力110萬噸/年)合作成立佛山瀚藍瑞曼迪斯環境服務有限公司負責當地危廢處理踏足危廢市場，項目規模5萬噸/年預期2018年建成投產。
　　
　　公司還擬非公開發行募集資金總額不超過8.3億元（11.85元/股），上海惟冉（復星）擬認購72.3%，定增完成后將持股6.05%，為第四大股東。目前預案已經通過公司股東大會，等待證監會核準，按正常進度預計年內將過會。
　　
　　公司今年在危廢領域動作不斷。繼布局佛山工業危廢5萬噸/年項目后，擬通過收購獲得凱程環保22萬噸/年的危廢處理資質。近日，公司又獲得順德固廢產業園的建設和運營權，順德固廢產業園與南海產業園體量相當，預計2018年中建成，將成為南海產業園異地復制的標桿項目。
　　
　　可以預見，通過省外擴張＋與巨頭合作奠定優勢，瀚藍環境未來有望進一步擴張，進一步實現全國化布局。
　　
　　基于以上分析，我們維持16年、17年、18年EPS(攤薄后)分別為0.69元、1.07元、1.49元，對應估值分別為21倍、14倍、10倍，公司已躍升為固廢處置行業梯隊，后續有望在全國復制南海固廢循環經濟產業園區模式，我們看好公司未來長期的發展空間，是值得持續跟蹤的標的，目前估值優勢明顯，繼續維持“推薦”的評級。